今天是一篇真诚的聊天帖。

　　挖掘基刚开始写稿的时候，正值18年A股的熊市，此后来到19、20年的大牛市。

　　会明显感受到，在牛市里写陪伴稿笔触是轻松的，但随着A股的牛熊切换，写稿的心情又随之变得沉重。

　　近两年挖掘基写的更加频繁，关于资本市场、关于基金产品都写了不少，今天想写写市场中基金的持有人，也就是“基民”，写写咱们的心声。

　　根据百度百科：

　　基民，延伸于股民，是诞生于2007年的网络词汇，对基金持有人的形象表达。到了今天，我国的基民数量已经超过7.2亿。

　　在20年末，一篇文章《今年，有一种幸福叫“基民”》走红网络，那是高光的一年，恰逢A股牛市，又抓住了消费、医药、科技等领域的机遇，“炒股不如买基金”的热潮在这一年持续上演。

　　也正是在基金赚钱效应被每个人所看到的20年，基民们蜂拥入场，挖掘基分享到朋友圈的基金投教文章，收到的赞也更多了，谁也没有想到的是，“万事难圆满，总有盈亏时”。

　　21年春节后，辛苦的日子便到来了。今日再回头看，“白酒、医药、新能源”已然成为不少基民“因爱而生的痛”，一次次等风来啊，一日日等春来啊，终是不如人意。

　　咱们基民的这两年，在A股的反反复复中“满纸辛酸泪”，接着看，挖掘基陪你好好聊一聊~

　　基民这两年等风来啊，等春来

　　如果从21年春节后白马股抱团行情瓦解开始算起，至今已有两年半的时间。在此期间，市场经历了几次较大的回撤，基民的情绪也经历了反复的折腾。

　　看一个有点失落的数据，21年2月，万得偏股混合型基金指数冲高回落，至今区间最大回撤一度超30%。（数据来源：Wind）

　　“北风卷地白草折”，A股日子不好过，两大宽基指数深证成指和创业板指的区间最大回撤一度达36.06%、40.39%。（数据来源：Wind）

万得偏股混合型基金走势图

　　一些主题型基金的回撤幅度可能不止30%，数据显示，中证新能源指数最近三年的最大回撤高达46.59%，中证白酒指数的最大回撤高达44.59%，中证医疗指数的最大回撤则高达56.52%。（数据来源：Wind）

　　指数的回撤幅度如此之大，相关的主题基金的收益表现大多不如人意，“白酒、医药、新能源”，从基民的“心头好”变成“心头怨”。

　　挖掘基作为这一切的亲历者，同样也是一名追过热点、还在套住的基民，感受了这两年市场的每一段起伏，也能够理解基民的每一寸悲喜，但挖掘基也时常让自己抽离出来，努力成为一名旁观者，因为保持冷静才能看得清楚。

　　两年半来，或许别人看不清，但挖掘基能够感知到，基民的心态发生了巨大的变化，在四段市场的下跌中，每一段基民的心情皆不相同，“钝刀割肉、文火煎心”，到了今天，已经快要爱不动。

2021年以来A股四段下跌

（数据来源：Wind， 截至2023-8-14）

　　第一阶段：“倒车接人”？

　　第一个阶段的调整出现在21年的春节后，消费抱团突然瓦解，那是不少基民亏钱记忆的开端。

　　不过这个阶段的调整后大部分基民还是有信心的：

　　一是因为调整时间不长，二是因为前期的牛市奠定了信心（近因效应），老基民回吐了部分浮盈，新基民甚至暗暗高兴市场“倒车接人”， “核心资产长牛”、“A股慢牛时代到来”成为当时的希冀，大家似乎还是愿意去加仓、或者购买新基金。

　　第二阶段：“扶我起来！”

　　在接下来的春夏秋里，“宁组合”接替“茅指数”，成为狂飙的风口，过完春夏秋就到了21年的冬天。

　　沪指年线三连阳的实现成为市场的惊喜，但同时也使得市场担忧22年到了“该调整的时候”。

　　受美联储加息、俄乌局势等事件影响，A股上演开门黑，一口气跌到了本轮沪指的最低点2864点。

　　经历过第二次调整后，不少老基民的浮盈回吐的差不多了，新基民以亏损为主，那是很多人第一次经历熊市。

　　挖掘基在这个时候努力写陪伴按摩文，基民们还会认真看，本着摊低成本的想法，继续补仓或定投，“扶我起来，我还能行”。

　　第三阶段：“等待牛市！”

　　按摩文写到去年四月底，市场出现了一波超预期的反弹，但反弹并未走成反转，到了7月由于疫情、地产等问题再度浮出水面，反弹戛然而止。

　　挖掘基和基民们都在想：“W底”或许就是要这样走出来吧。第三阶段过后，新基民已经被深套，老基民可能也出现了亏损。

　　但就在10月底，内外政策接连迎来转机，特别是疫情防控政策的重大转向，使得市场复苏预期强烈，“转折之年”的期盼使得基民还能咬牙坚持，甚至补仓。

　　第四阶段：“不想玩了…”

　　到了现在，经济复苏弱于预期，导致股市再次出现大幅波动。不少基民几次加仓或持续定投，发现持仓收益并未好转，有些主题基金净值还持续创新低。

　　对多数人来说，之前下跌的两年多，心态是可以勉强支撑的，反而是现在预期未兑现，内心极度失望，陪伴文章、陪伴直播都不想再看了。

　　我们共同经历的，挖掘基全都懂。

　　见与不见，周期都在，何愁春不至？

　　挖掘基怪过市场。

　　牛市为何还不发动？冯梦龙《喻世明言》第一卷里写道：“反反复复只是不愈。” 复盘上证指数90年代至今的走势，往往是尖顶、圆底比较多，“病来如山倒，病走如抽丝”用来形容A股的走势真是十分恰当。

　　挖掘基怪过基金经理。

　　曾经的顶流明星基金经理，不少如今身处亏损重灾区，仿佛“陨落神坛”，在近两年来基金重仓股估值向下回归的过程中，失去了往日的光芒，尤其是重仓白酒医药新能源的主题型基金，度过了艰难的时期。

　　挖掘基也怪过自己。

　　没能做到知行合一，在行情初期未知未觉，在行情中期犹疑观望，直到难赚钱的鱼尾阶段到来才下决心正式入场，最终成为被套住的“山顶冻人”。不当的择时行为让自己产生了收益损耗，踏上了漫长的“回本路”。

　　最终挖掘基决定谁都不怪，继续写陪伴文章，写给基民朋友，也写给同样身处市场的自己。

　　从牛市写到熊市，从顶部写到底部，喜怒哀乐尽数尝遍后，挖掘基对于市场、情绪和人性有了更为敏锐的感知。

　　今天画了一张图，这是挖掘基刚开始写文的18年权益市场的表现，以及市场中基民的心态。

　　那一年中美贸易战、经济下行压力、去杠杆、人民币汇率贬值等各种内忧外患冲击下，上证指数全年几乎单边下行，各风格板块悉数下跌。

　　一次次的失望后，很多人心态崩了，很多人撑不住了，很多人最终都决定离开市场了。

　　然而就在大家都不再抱有希望的时候，凯恩斯的名言应验了：市场持续非理性的时间总会比你能撑住的时间更长。

　　2019年1月4日上证指数在经历探底回升的最后一跌后回归理性，自此开启了年线三连阳的牛市行情，来到了投资的黄金时代。

　　每个周期回头看，都会发现最好的卖出时机就是不断的出利好，甚至利空都被理解为利好，行情已经演化了很长时间，市场一致性预期最高的时候。

　　而最佳的买入时机就是天天都是利空，甚至利好都被解读为利空，下跌已经持续了很长时间市场一致性预期同样高的时候。

　　“我是否该离开市场?”这是投资者最常思考的问题。在错综复杂的资本市场，投资者经常对每一件事、每一个消息都过度敏感，从而导致思维混乱。

　　想要心如止水，简直难于上青天，很多投资者的心随风飘摇，不能片刻安定。但是归根结底，控制情绪才是决定交易成败的核心。

　　时间久了，就会发现想走捷径的，最后都走了弯路；想搞投机的，最后都掉进了陷阱；最后大成的人，多是长期主义者。

　　市场总是反复无常，在任何时候都要坚持下去，坚守计划，切勿恐慌。面对低估环境下的市场波动，坦然忍受波动是一种境界，而能够拥抱波动、坚守自己的交易纪律是更高一重的境界。

　　经历过后再看当下难过之坎，微不足道。没有无法跨越的江河，只有等待攀登的高峰。投资若想成功，永远要心怀希望。

　　事实上，从五年滚动数据来看，万得全A、上证指数、沪深300的股债收益差均已经刺破“2倍标准差下限”，已经来到历史底部区间。（来源：Wind、国金证券）

　　回顾近十年历史，类似的“较高配置性价比”区域可以追溯到2012年12月、2016年1月底、2019年初、2020年3月底、2022年10月底，这些位置都何其相似，同样的悲观情绪，同样的长期忧虑。

数据来源：Wind，指数过往涨跌幅预不预示未来表现，不代表投资建议。

　　但每次股债收益差稍微刺破-2X标准差之后，市场通常都会企稳。以2012年、2016年以及2019年为例，历史上A股从底部反转后的上涨平均可持续2-3年，期间沪深300最大涨幅56%-166%。印证了那句——机会是跌出来的，市场往往在最悲观的时刻酝酿转机。

来源：Wind，海通证券研究所，指数过往涨跌幅预不预示未来表现，不代表投资建议。

　　投资是一场周期之旅，而周期的根源是人性。人性的贪婪和恐惧是人类经历生物进化后的结果，周期的极端性也源自人类的情绪和弱点。

　　历史上，市场的见底的确需要在情绪层面反复打磨，市场近几日受到利空冲击有所调整，但是当前来看：

　　7·24政治局会议后，政策底已经确立，低位遭遇利空集中冲击，反而会加速市场底的形成；

　　当前政策仍处于落地期，有待改善的经济数据叠加不及预期的部分政策，反而有望推动政策加速落地或力度加码；

　　从历史经验来看，缺主线、弱成交、投资者期待下降，都是政策底向市场底转化的典型特征。

　　（来源：华泰证券）

　　因而在政策底已经出现的情况下，接下来会出现最终的市场底，心态上需要积极些，作为基民，这个时间点确实不能悲观。

　　所有柳暗花明的“泰来”，总在万籁俱寂的“否极”之后，天最黑的时候，预示着黎明就要来了，寒冷的倒春寒时节，却是最有希望的时节。

　　行至当下，我们等的风和春，眼看就要来了。挖掘基希望能够快点恢复轻松的笔触写稿！

　　（文章来源：华夏基金）