2022 年5 月市场表现回顾

　　2022 年5 月1 日至2022 年5 月31 日，上证指数上涨4.57%，沪深300 上涨1.87%，创业板综上涨6.36%，中证1000 上涨10.79%。申万一级电力设备行业上涨12.43%，行业涨幅月排名3/31，跑赢上证综指7.86 个百分点；申万一级国防军工行业上涨11.27%，行业涨幅月排名4/31，跑赢上证综指6.70 个百分点；申万一级机械设备行业上涨10.41%，行业涨幅月排名6/31，跑赢上证综指5.84 个百分点。

　　申万一级机械设备行业，月涨幅前五个股为宝塔实业、铭科精技、天永智能、恒润股份和同力日升，涨幅分别为125.95%、77.95%、70.67%、59.23%和54.39%。跌幅前五的个股为宏德股份、黄河旋风、福鞍股份、ST 天马和泰林生物，跌幅分别为-22.21%、-14.57%、-14.15%、-11.47%和-9.54%。

　　申万一级国防军工行业，周涨幅前五个股为中天火箭、中光学、航天发展、中兵红箭和航天科技，涨幅分别为33.89%、28.67%、26.60%、19.86%和19.54%。跌幅前五的个股为*ST 华讯、ST 新研、富吉瑞、中海达和江龙船艇，跌幅分别为-53.03%、-7.88%、-2.19%、-1.60%和-1.15%。

　　申万一级电力设备行业，周涨幅前五个股为江苏华辰、爱旭股份、科陆电子、固德威和同享科技，涨幅分别为160.64%、85.34%、73.59%、54.53%和51.09%。跌幅前五的个股为*ST 海核、振华新材、宏力达、尚纬股份、中科电气和天际股份，跌幅分别为-14.32%、-7.84%、-5.51%、-4.58%和-3.58%。

　　2022 年6 月核心投资观点

　　我们认为2022 年：

　　从基本面的角度，2022 年应当重点关注以下三个方面的投资机会。数字化和智能化趋势下，我们应当聚焦新基建方向，重点关注5G、泛半导体和智能化应用产业链的投资机会；双碳背景绿色化趋势下，我们应当聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。内循环建设和制造业产业链重构趋势下，我们应当重点关注航空航天和关键及高端通用机电设备及零部件产业链国产化的投资机会。

　　我们认为2022 年第二季度：

　　大宗商品价格继续上行且大幅波动，世界金融规则面临各项冲击，美国加息、以及国际大宗商品供给去美元化都将会对国内金融市场产生更多的冲击和影响。国外疫情管控政策的超预期退出，使得国外供给快速恢复，国内制造业的出口订单下滑的时点和程度可能超预期。美俄冲突、国际大宗商品供给去美元化以及人民币升值使得资源品价格继续向上且大幅波动，对制造业成本冲击加大。综合考虑，当前国内制造业经营边际恶化，原来预期制造业业绩从二季度开始发力，现在行业二季度整体经营业绩预期存在较大的不确定性。

　　从基本面的逻辑看，1.关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向，聚焦政策方向最确定的新基建子板块；2. 仍然要聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。3.世界贸易局势持续恶化，国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国家竞争力核心资产，具备自主高端机加工能力的企业，挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的，或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业。3.具体来说，仍继续关注新能源发电及电池(氢能、核能、锂电池、风电、光伏)、军工装备(航空航天装备、北斗导航、卫星物联网、民用大飞机)、数字经济新基建(5G、物联网、集成电路、第三代半导体)等子板块以及相应实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业。

　　我们认为2022 年6 月：

　　6 月是第2 季度的最后一个月。上月汽车、石油石化、电力设备、国防军工和基础化工等板块领涨，房地产、银行、非银金融、医药生物和家用电器等板块则表现最差。同花顺概念板块中，深圳国资改革、互联网彩票、玉米、燃料乙醇和央企国资改革等板块表现最好，猴痘概念、肝炎概念、超级真菌和露营经济等指数表现最差，月度收益率都为负。

　　5 月市场的主线在于重点城市的复工复产、欧盟对俄油气制裁最终落地、国家关于支持汽车消费的政策落地、欧洲及国家对新能源的规划方案超预期以及军工国企改革在中航电子上的超预期落地。这些消息共同推动相关板块的一轮反弹，当然最重要的还是国家对于尽一切手段保增长的态度给市场以信心。

　　5 月的这轮反弹，在第一周的时候去二次探底，第二周的时候确认反弹，第三周加速，而第四周再次下探拉回，当前第五周也是六月第一周的时候再次发起上攻，站稳3100 点以上。6 月第一周，上证指数有望继续向上，但从结构上看，市场还是呈现出热点快速轮动，超涨杀跌，超跌补涨的态势，预计这种态势仍将持续。中期来看，部分龙头股票可能还存在调整空间和时间，6 月第一周的反弹已经主要在中小市值成长股的补涨为主了，创业板综和中证1000 指数在本周的表现较好。

　　我们认为进入6 月，重点城市的复工复产情况和国家的保增长对冲政策将是市场的主线，流动性的阶段性相对宽松将是市场反弹的核心动力，市场风险偏好明显修复。国企改革、大宗商品、军工和新能源仍将大概率是市场聚焦的热点，可以继续关注，但注意回避超涨调整重点布局补涨逻辑。

　　短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。基本面投资，我们还是建议优选那些21 年业绩超预期，22 年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。

　　先进制造相关标的有：东方电气、上海电气、比亚迪、先导智能、汇川技术、亿华通、中国核电、中广核技等；数字经济新基建相关标的有：士兰微、时代电气、新洁能、新易盛、沪电股份、深南电路、海特高新、中颖电子、硕贝德、移为通信、广和通、紫光国微、三川智慧、新天科技、兴森科技、广联达、金山办公、泛微网络、宝信软件、鼎捷软件等；国产化替代基础件相关标的有：锋龙股份、川润股份、利君股份、新莱应材、兰石重装、蜀道装备、厚普股份、智明达、中航电测、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份等。

　　第一季度核心覆盖公司重要动态

　　1.利君股份(002651)：关于投资新建利君特种重型装备制造基地项目的公告2.锋龙股份(002931)： 关于交易对方股份增持计划实施期限届满暨实施完成的公告3.沪电股份(002463)： 关于高级管理人员拟减持公司股份的预披露公告？ 风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。

（文章来源：川财证券）